El PIB de Estados Unidos se consolidaría alcanzando 2,6% trimestral anualizado en el 2T17, desde 1,2% en el 1T17, pero es un poco inferior que el mes pasado (3%). El consumo aún crecería 3% en el 2T17, pero la inversión privada fue menos robusta de lo anticipado. Es importante destacar que la confianza permanece alta y las condiciones financieras expansivas, por lo que las perspectivas económicas permanecen prácticamente inalteradas, señala el informe Macrolatam del Banco Itaú correspondiente a este mes de julio. «Conjuntamente, redujimos nuestra proyección para el estímulo fiscal del presidente Trump, a 0,5% del PIB (desde 1%)», agrega.
El paquete de estímulo será promulgado a fines de este año (o principios de 2018). Por lo tanto, redujimos nuestra proyección de crecimiento del PIB en los EUA a 2,2% (desde 2,3%) en 2017, y a 2,2% (desde 2,4%) en 2018. Esta expansión económica es suficiente para mantener el crecimiento del empleo entre 150.000- 175.000 puestos de trabajo por mes y reducir la tasa de desempleo a 4,0% en el 4T18 (desde 4,3% en mayo). El mercado laboral más ajustado ejercería una presión alcista sobre los salarios y la inflación (discutido anteriormente).
La caída de los precios del petróleo y la menor inflación subyacente serían transitorias, pero podrían tener un efecto en la dinámica de la inflación a corto plazo manteniendo las expectativas de inflación a largo plazo por debajo de la media histórica. Por lo tanto, redujimos nuestra previsión de inflación del deflactor subyacente del consumo PCE a 2,0% (desde 2,1%) en el 4T18. Ya que la economía de los EUA se encuentra en una situación de pleno empleo y la perspectiva parece equilibrada, la Fed tiene ahora menos incentivos para posponer el ajuste de la política monetaria que hace un año. Por lo tanto, seguimos esperando que el FOMC introduzca dos ajustes adicionales en 2017.
Ahora el banco Itaú proyecta sólo tres subas en las tasas de interés en 2018 (en lugar de cuatro) debido al menor estímulo fiscal. Todavía es probable que una inflación menor conduzca a la Fed a adoptar una postura más cautelosa a corto plazo. Esperamos que la Fed anuncie el inicio de la normalización del balance en septiembre, y que aplace hasta diciembre la próxima suba de las tasas de interés. Consideramos que el efecto del anuncio de un ajuste en el balance 1,50% 1,75% 2,00% 2,25% 2,50% 2,75% 3,00% 3,25% 3,50% 3,75% 4,0% 4,5% 5,0% 5,5% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% 8,0% 8,5% 9,0% 9,5% 10,0% Feb/17 May/17 Jun/17 (P) Rendimiento medio por hora, var. anual Tasa de desempleo, t-12 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 7% 8% 9% 10% 11% 12% Compensación por empleado, var. anual 1T17 Desempleo, ajustado por estacionalidad Página 6 Mensual Macro Latam – Julio de 2017 pasivo sea equivalente a la mitad de una suba de las tasas, aunque sus efectos sean menos seguros que los de un alza de las tasas de interés.