En los últimos meses Europa ha asistido a la representación gráfica de lo que en realidad ha sido la Unión Europea desde su creación: un conjunto heterogéneo de países con distintas situaciones, distintos objetivos y distintas velocidades. El norte, comandado por Alemania, ha sido acreedor del resto del continente gracias a su mayor prudencia presupuestaria, mientras que el sur ha sido su deudor sujeto al compromiso con Bruselas de rebajar el déficit. Estas dos velocidades se han visto reflejadas también en los parqués de las bolsas, donde este año los selectivos nórdicos, el alemán, el holandés y el suizo lo han hecho mucho mejor que el belga y los del Mediterráneo, según publica hoy miércoles el periódico español elEconomista.
El caso más espectacular es el danés. Su índice de referencia, el OMX 25, ya sube en lo que va de año en torno a un 2,3%, y se acerca a recuperar los niveles previos al inicio de esta crisis, de los cuales está a menos de un 4%. Países Bajos y sus vecinos del norte, Suecia y Noruega, se dejan entre un 12% y un 17% desde el primero de enero, que son entre 5 y 10 puntos porcentuales menos respecto al benchmark europeo, el EuroStoxx 50.
Los analistas coinciden en la importancia de la composición sectorial. «Países Bajos y Alemania tienen mucha tecnología en sus índices, además de farmacia y salud», explica Ignacio Cantos, gestor de atl Capital. «En Alemania la banca solo pesa un 13%, mientras que el sector tecnológico supone más de un 20%», apunta Natalia Aguirre, analista de Renta 4. «Miras qué sectores han ido bien y cuáles mal y esto se explica solo», añade.
Si estos son el tren de alta velocidad, los países del sur son las locomotoras a vapor que primero fueron más castigadas en las caídas de febrero y principios de marzo y luego se han quedado rezagadas en la recuperación posterior. Grecia, Italia y España son los mejores ejemplos, aunque también Francia se ha quedado ligeramente atrás. «Estos son los países cuyas economías dependen en mayor parte del turismo y los servicios, sectores que la pandemia ha dejado muy tocados», explica Cantos. El caso de Bélgica es una excepción ya que también han sufrido un alto impacto del virus «y su índice está muy condicionado por la evolución de la gran cervecera AB Inbev [en lo que va de año ha perdido casi la mitad de su valor en bolsa]», agrega el experto de atl Capital.
Más allá de la mayor incidencia de la pandemia de coronavirus en España con respecto a los vecinos de Europa, lo cierto es que en el Ibex hay un gran peso del sector bancario (del 20%), que está siendo uno de los más damnificados en estos meses al verse abocado a enfrentarse a una ola de impagos que ya están anticipando a través de las provisiones anunciadas. «En 2008, la mayor parte de los créditos fueron al sector inmobiliario y ahora es al de servicios, lo cual es algo a tener en cuenta en este sentido», expone Cantos. «Pero no es la única causa, antes del Covid ya veníamos de un punto de partida desequilibrado en contra de los países del sur, con mucha más deuda y menor margen fiscal para estimular la actividad, como sí ha hecho, por ejemplo Alemania, que ha sido muy rápida y contundente a la hora de implementar estas medidas», arguye Aguirre, que, además, recuerda que el Ibex tiene una particularidad más, que es su exposición a Latinoamérica, «que en este caso ha contado como otro punto en contra debido a la depreciación de sus divisas y a la caída de los precios de las materias primas».